华创证券发布研报称，险资举牌主要倾向质料优良、功绩得当的公司，体现险资遥远投资理念的践行及耐烦老本作用的进展。长股投角度看举牌，高ROE类财富有助于提高险企合座ROE水平。从合手股比例看，长城东说念主寿现在合手有无锡银行/江南水务/城发环境/秦港股份/赣粤高速比例均在5-10%之间，不甩掉新准则下计入FVOCI的可能性。新准则下FVOCI大约匡助险企熨平报表波动性，但计量门槛严格，红利财富赶巧契合“遥远合手有”的逻辑。同期议论2026年行业全面切至新准则，预定利率有望全面下调，红利财富或进一步加码。

险资vs全行业举牌：趋势同样，作风各别

2015年以来，全行业口径的举牌潮主要发生在2015年、2020年，以及2023年于今呈现阶段性举牌珍视再现，险资举牌亦如斯。从行业散布来看，险资举牌作风与其他举牌方存在区别，主要与险资资金属性关系。2015年于今，从全口径来看，呦女朱朱举牌次数前三的行业别离是机械建设(81次)、公用奇迹(62次)、谋略机(60次)；险资举牌口径中，举牌次数前三的行业别离是房地产(20次)、银行(17次)、谋略机(16次)。

三轮举牌潮的逻辑差异快播伦理片

2015年(62次)：全能险助力，以中小险企为主。险资举牌潮始于2015年，举牌动因包括商场环境、全能险扩展及偿付才能议论。从被举牌行业来看，2015年举牌潮主要触及商贸零卖、房地产、银行。从被举牌方向来看，具有高ROE、高分成、高股息属性，且合座来看公司股权结构较为分散，体现这一手艺险资举牌关于争夺适度权有一定诉求。

2020年(28次)：头部险企启动，情色艺术切向高股息。2020年商场共驱下险资增配权利类财富，举牌潮再起，本轮以头部险企为主要启动。从被举牌行业来看，2020年举牌潮主要触及银行、房地产、有色金属。从被举牌方向来看，切向高股息作风，港股策略突显。

2023年于今(23次)：长城东说念主寿牵头，红利作风进一步突显。2023年权利商场波动，险资减合手权利类财富，但举牌潮逆向而起，主要由长城东说念主寿牵头(14次)。从被举牌行业来看，2023年于今举牌潮主要触及行运、环保。从被举牌方向来看，长股投风险因子收紧，举牌高ROE特征弱化，红利作风进一步突显。“利差损”与偿付才能或组成长城东说念主寿时常举牌动因，行业性举牌潮趋势有望不竭，但节律上或更为缓缓。

投资提议：从2023年底内资上市险企股票FVOCI账户投资情况来看，中国吉祥与阳光保障增配空间展望较小。假定其他上市险企所有FVOCI占比达到30%，则表面上对应合座内资上市险企所有FVOCI占比进步18.9pct。在新准则场景下，假定行业合座股票与上市险企同趋势结构化更始，则对应3687亿元FVOCI账户限度。议论总量流入，使用12.5%的年增速假定，对应868亿元FVOCI账户限度。由于FVOCI类财富计量主要基于公司“遥远合手有”筹备，假定FVOCI账户中红利财富占比80%，则对应3644亿元的险资潜在增配空间。

风险辅导：监管策略变动、遥远利率合手续下行、权利商场触动、地产风险上行。